1、经济走势高位下行

中国经济的走势就是高位下行。2007年第一季度的时候，美国金融经济危机还没有发生，中国GDP的季度增长折成年率是15.2%，到今年三季度是6.9%。换句话说，全球第二大经济体增长速度去掉了一半以上。这么急速下来，这个挑战在我看来，要比低位下行难度要大。上山容易，下山难。上山很累，但是不容易失去控制；下山容易，不容易掌握好平衡。所以这是对中国经济很大的一个考验！

2、高位的由来

为什么高位会下行？这个过程需要去理解。我刚学经济学的时候，当时在做第六个五年计划，定的目标是争取年增张5%，保证实现4%，简称就是“增五保四”。中国怎么能从“增五保四”到了10%的平均增长速度？

第一波是包产到户。包产到户之后劳动力多了，允许办民营企业，允许往工业走，允许把城市门打开，这是我们高位增长的第一个奠基之石。

第二波是邓小平南巡。经过80年代末的风波，还要不要坚持改革开放？这是当年很大的问题。邓小平回答了这个问题，坚持改革开放，而且要坚持市场经济。

第三波是加入WTO。这一波最重要，就是在我们自己改革的基础上，加入WTO，以政府和世界主要国家政府协定为保障，把不适应中国和全球市场连接的障碍系统地去掉。

这三波重大的改革开放，就把中国国民经济从“增五保四”，推到了高速增长的领地。这里面最重要的就是开放，这是国家真正成功最根本的一条。

3、开放：打通两个海平面

这个世界就是两个海平面。如果不开放，美国在高海平面，我们在低海平面，会维持很长时间。邓小平的厉害，就是打通两个海平面，结果是发生人类历史上少见的一次对流。资本技术越多的国家，它的收益率越低；对于资本和技术越稀缺的国家，资本技术来一点，收益率就非常高。过去不开放，资本技术来不了，一开放，改善了投资环境，资本技术就“哗哗”地来。

没有想到的是，我们这个海平面还有大量的产出。经济学家李嘉图早就讲过比较优势，任何国家再落后，也有某些东西不那么落后。你一开放，穷就是竞争力。同样东西，别人会做，你学着做，我们卖价好啊。中国多少年什么都不让干，什么都不会干，开放让干了以后，只要会干，很多中国产品就有出口价值。

4、高速增长：中国凭什么？

这种高速增长本身带着挑战，首先要弄清楚，我们到底靠什么？

第一是借了全球的力。

第二是成本优势，廉价劳动力。

第三是改革急剧降低了中国制度成本，开放使中国参与国际竞争。

第四是中国人善于学习，人力资本投资增长迅速。

所以中国的比较优势、成本优势，就是要素价格低；改革开放让我们的体制组织成本急速下降；然后学习曲线上升，质量开始提升。大体从1990年代中期开始，中国经济在世界经济舞台上显示国际竞争力。这是我们在世界舞台发力的主要原因。

5、高位增长的代价

不仅出口创汇，全球投资也往中国来。1000亿、5000亿、1万亿，3万亿外汇储备！外资来的越多，顺差越多，我们的基础货币投放越多。为了维持我们的出口优势，人民币的汇率就不能轻易升值。所以就很快形成了不差钱的宏观环境。钱少了不行，多了更麻烦。如果货币的投放量超过一个市场的商品和服务的供应量，商品和服务的价格就会起来。而价格起来的时候非常有意思，它不是平平起来的，不是所有东西的价格一起起来，是有些东西起的慢，有些东西起的快，会让相对价格发生显著改变。

我们的消费行为就会变化，更重要的是投资行为也会变化。大量的钱拥到有限供给的环节，价格都会起来。价格一起来，人就会形成预期，预期它还会涨，大家再把钱投进去。金融的危险就在这里，因为它会自我证明、自我强化。

我们有4万亿外汇储备，就买美国国债，设立亚投行、丝路基金。现在中国领导人到哪里都非常受欢迎。背后是我们全国人民这些年来的贡献。但是它的派生产物就变成经济当中，会形成我们整个产业界、企业界、社会，整个公众心里都会发生变化。喜欢快赢，喜欢顺着风就往上冲，成了一个流行的思维模式。

6、经济下行的四个拉力

全球金融危机收缩外需。我们依赖出口，美国一出事，怎么可能不受影响？沿海不少省份的经济、财政的收入就依赖出口，立即就下去了。欧美都出问题，我们整个出口市场就不能支撑我们的高速增长，这是第一个下行拉力。

迅速丢失成本优势。高速增长也让我们比较优势迅速丢失。放眼全世界，印度、越南、朝鲜也开放了，他们比你的东西还便宜，我们已经不是成本优势最显著了，创新优势独到式优势还不明显，被夹在中间。

“不差钱”侵蚀企业家精神。不要光看官府奢华，我们整个企业界产业界也够奢华，根本不知道我们自己到底几斤几两。其实我们没有洋洋自得的底气，只不过是机缘巧合，穷了几十年后邓小平改革开放，有一个憋久的水位释放的现象。但是“不差钱”把我们引到了另外一条路上，正经的事情不做，慢活不做，工匠精神逐步消失。如果一个企业老板带头奢华，他会侵蚀到他周围人，他最后会侵蚀到我们的员工。

真实利率急升，引发“债务型通缩”。这是市场的力量。当发现资产价格好的时候，你会产生一个需求，借钱投资。如果预期很高，借钱的需求就会高。万一未来变化，你就会发现欠了很多钱，那个利息就会把很多人逼死。我们现在已经有40个月物价指数往下行，银行利率是不变的，真实利率大大提高，那你过去借钱越多的，现在财务成本就把你吃死。

7、两个突围方向：要么成本领先，要么与众不同

我对我们这个民族观察很多年，中国人是好的时候表现很差，差的时候表现很好。上下五千年，谁也不能把我们灭了。

我们不要被所谓的过剩产能吓着。只要精心做产品品质，精心做服务，市场空间还是巨大的。国内经过高速增长，已经形成了中产阶级，形成了对品质有要求。我们这方面是供不应求，不是产能过剩。从这个角度我们产品的品质有一个巨大的上升空间，不要说你在发明新的东西。

再就是我们对便利性有越来越高的要求。服务业就是解决便利问题的，我们差的远。旅游这么好的市场，看看我们的旅游服务，和国外比真的是差距非常大。

全球依旧是大舞台。全球总需求当中发达国家的份额下降，新兴市场的份额上升，但是我们国人脑子里的世界观主要还是发达国家，我们没有多少力量在新兴市场去攻城略地。到印度去看看，那个市场很大，有多少人在那边攻打？国家“一带一路”战略挺好，但是需要地面部队，没有地面部队，这个宏伟的战略是很难落地的，得一个个市场去开辟。

中国与发达国家平均收入差距还有10倍，人均收入不过全球第85，尚有不小的比较优势；在新的全球格局中，中国可开拓新市场的潜力巨大；中国开放所累计的人力资本、先行者经验，还有释放、放大的余地。只要我们的外向经济出现升级，也一定能支持经济转型，形成利好。

把产品做好了，还要加上创新。未来的成本还会升，如果再没有独创性优势，就会遇到印度，越南、东盟国家的挑战。去过一次以色列，深受触动。以色列才800万人，但是除美国、中国之外在纳斯达克上市最多的
国家。

中国经济的发展就是两个方向。讲来讲去就是当年商学院的两句话，“你要么成本领先，要么与众不同”。你真能与众不同，成本上差一点也没关系。你如果还没有与众不同的能力，就要把重点放在成本的控制上。如果既不能成本领先，也不能与众不同，那我们就要与这个伟大的经济时代告别。